행복 추구 블로그

동영상 스트리밍 분야에서는 넷플릭스가 글로벌 1위를 차지하고 있다면 오디오 플랫폼에서는 Spotify 스포티파이가 그 역할을 차지하고 있습니다. 두 기업의 공통점이라면 두 기업은 각자가 속한 분야에서는 1위를 유지하고 있지만 경쟁이 매우 치열하며 경쟁 기업이 애플, 구글, 아마존 등 기업과 비교해 규모가 영세하다는 점입니다. 금리인상과 긴축의 시기에 피해야 할 주식은 돈을 벌지 못하는 적자기업이라는 것이 정석입니다. 이런 점에서 스포티파이는 현재 피해야 할 종목입니다. 하지만 스포티파이, 스냅, 클라우드플레어 등 성장주들은 금리인상이라는 공포 속에 성장성 대비 주가가 과락하는 구간이 올 것이라 생각하고 있고, 원하는 가격에 매수하기 위해 항상 Watchlist 에 올려두고 있습니다. (현재 블로그 포스팅하는 시점에서도 고점대비 많이 떨어져있긴 합니다.) 스포티파이가 가진 성장성을 통해 투자 아이디어를 공유해보겠습니다.

여전히 증가하는 프리미엄 멤버십 구독자와 MAU 

제가 주목하는 스포티파이 투자의 핵심은 두 번째에 소개할 항목이지만 여전히 현재, 그리고 꽤 오랫동안 스포티파이의 실적에 가장 중요한 사업은 MAU와 (월간 활성 이용자) 프리미엄 멤버십 구독자의 증가세입니다. 스포티파이의 매출 90%는 프리미엄 멤버십에서 나오며 광고 매출은 10%가 채 되지 않습니다. 넷플릭스의 실적 증가가 곧 구독자 수인 것과 마찬가지입니다. 글로벌 음원 시장이 성숙됨에 따라 성장성이 둔화될 수밖에 없기에 스포티파이는 오디오와 관련된 여러 분야로 확장하고 있습니다.

팟캐스트라는 새로운 성장동력

스포티파이는 애플을 상대로 두 번이나 이긴 이력을 갖고 있는 기업입니다. 아이튠즈로 음원 다운로드 시대 때 스트리밍 기반으로 애플을 상대로 첫승을 거뒀고 두 번째 승리는 팟캐스트입니다. 시장 성장 단계이기 때문에 승리를 장담할 수는 없지만 추격자 입장에서 기존 강자인 애플을 뛰어 넘었다는 점이 중요합니다. 조사 과정에 따라, 기준년도에 따라 팟캐스트 시장의 성장률은 상이하지만 평균적으로 연평균 25% 내외의 성장률을 기대하고 있습니다. 전기차가 매년 20~30% 성장을 이루는 시장임을 생각하면 커져가는 팟캐스트 시장은 기업의 성장에 가속을 줄 수 있다고 생각합니다.

아이폰, 아이패드, 맥북을 사용자들은 기기에 팟캐스트 앱이 내장되어 있습니다. 접근성이라는 측면에서 출발선부터가 다르지요. 그럼에도 스포티파이는 두 번째로 애플을 꺾는 성과를 냈습니다. 스포티파이가 팟캐스트 시장에서 빠른 성장을 이룬 것은 조 로건, 킴 카다시안 등 셀럽부터 배트맨, 슈퍼맨 등 IP를 보유한 워너브라더스와 독점 계약을 통해 청취자들을 끌어모은 것이 크다고 생각합니다. 

음원 제공 플랫폼에서 콘텐츠 제작사로

스포티파이의 적극적인 팟캐스트 시장 공략으로 인한 변화입니다. 스포티파이라는 기업이 가진 강점, 또는 경제적 해자라고 한다면 유료, 무료 이용자들을 통해 쌓인 데이터를 분석해 한 명 한 명의 이용자들에게 취향에 맞는 음악을 재생시키는 것입니다. 하지만 음악 자체는 애플뮤직이든 멜론이든 타이달이든 똑같이 듣고 경험할 수 있습니다. 좋은 음악을 추천해주기는 하나, 굳이 기존에 쌓인 플레이리스트, 좋아요 등을 버리고 스포티파이로 갈아탈 동기가 부족했습니다.

그리고 위에 언급한 스포티파이의 독점 팟캐스트 제공은 기존의 스포티파이와 결이 다릅니다. 슈퍼맨과 관련된 팟캐스트, 킴 카다시안의 팟캐스트는 오로지 스포티파이에서만 들을 수 있습니다. 예전에는 어차피 제공하는 음원은 모두 같기에 스포티파이로 갈아타지 않아도 됐지만 이제는 스포티파이"에서만" 경험할 수 있는 것들이 쌓이고 있습니다. 오리지널 콘텐츠가 없는 넷플릭스와 종이의집, 오징어게임, 기묘한 이야기가 있는 넷플릭스는 하늘과 땅 차이입니다. 스포티파이는 선제적으로 팟캐스트 시장의 콘텐츠 제작사가 되어가고 있습니다.

팟캐스트로 인한 광고 매출 증가

팟캐스트는 이전부터 무료 이용자들을 통해 광고 수익을 내고 있었습니다. 하지만 팟캐스트에 투자하기 시작하고 팟캐스트와 관련된 광고 매출이 크게 증가했고, 실적에 반영이 됐습니다. 스포티파이가 애플의 팟캐스트 이용자를 흡수하면서 + 팟캐스트 시장이 커져가면서 광고 매출의 성장이 커질 것으로 예상됩니다.