행복 추구 블로그

프랑스 주식 시장 시가총액 1위이자 루이비통, 펜디, 크리스찬 디올, 지방시, 셀린느 등 명품기업들을 소유한 LVMH가 최근들어 조정을 받는 모습입니다. 최근 조정을 받고 있다고는 하지만 YTD 기준으로 제가 포스팅하는 시점으로 23% 가량 상승했고 이 수치는 시장수익률로 불리는 미국 S&P500 보다도 높은 상승입니다. 하지만 고점대비 8%가 넘게 빠진 상태이며 한 달새 계단식 하락을 하고 있는데요. LVMH 가 현재 조정을 받고 있는 이유에 대해 제 나름대로 추측해보겠습니다.

첫 번째, 델타 변이의 변수, 그리고 앱실론 변이

백신으로 종말을 맞을 것만 같았던 코로나19가 델타 변이를 통해 또 다시 전세계적으로 확진자가 급증하고 있습니다. 발빠른 백신 접종 효과를 누리고 있던 영국의 봉쇄 해제는 연기되었고 미국에서는 확진자 절반이 델타 변이라는 뉴스가 나왔습니다. 테크놀로지 기반 언택트 기술주들의 영향은 제한적이지만 전통적인 컨택트 산업군에는 매우 치명적이지요. LVMH는 백화점, 명품관, 면세점 등 사람이 몰리는 장소에서 돈을 벌어야 하는데 델타 변이로 인해 큰 피해를 보고 있습니다. 보복소비를 통한 매출 성장도 주가 상승을 견인했지만 "포스트 코로나" 라는 기대감으로 끌어올린 것도 적지 않았는데 델타 변이의 증가가 주가에 영향을 주고 있다고 생각합니다.

두 번째, 무형자산이 핵심인 것을 감안해도 매우 높은 PER

무형자산을 이루는 영업권, 지적재산권을 (IP) 통해 사업을 이끄는 기업들은 제조업 기반 기업들과 달리 핵심 재무지표인 주가수익비율이 (PER) 평균적으로 높은 편입니다. 브랜드 가치, 소프트웨어, 슈퍼 IP, 특허권과 같은 자산들이 포함되어 있기 때문입니다. 그리고 LVMH 그룹은 무형자산으로 돈을 버는 세계 최고 수준의 기업인데요. 현재는 무형자산이 핵심인 것은 감안해도 꽤 높은 PER이 형성되어 있습니다. 무형자산이 핵심인 기업들도 현재 LVMH 보다는 낮은 PER을 유지하고 있습니다. (넷플릭스 57, 닌텐도 15.7, 에스티 로더 63, 페이스북 29)

주가수익비율이 70을 초과한 상태인데 십 수개에 이르는 명품을 보유했으니 70이 높지 않다고 생각하는 투자자도 있다고 생각하지만 현재의 주가가 부담스럽거나 너무 고평가된 상태라고 생각하는 투자자도 있을 겁니다. 저는 LVMH 주식을 소유하고 있지만 현재 조정을 통해 거품을 걷어내는 중이라는 게 제 의견입니다.

추매를 (신규진입) 해야 할까? 

저는 지난 4월에 LVMH 주식을 한 주 매수했고 평생 보유를 목표로 평단 보다는 갯수를 늘리는 데 중점을 두고 있습니다. 그리고 일주일 후 한 주 추가 매수를 할 예정입니다. 수많은 명품들이 이루는 압도적인 브랜드 가치, 늘어나는 매출, 증가하는 배당 등 미국, 한국 어느 나라의 증시에서도 대체 종목이 없다는 점이 LVMH를 매수하는 이유입니다. 브랜드의 이미지 추락과 같은 영구적인 손실이 아닌 외부의 악조건으로 인한 조정은 추매, 진입찬스일 뿐이라고 생각합니다.

프랑스 주식시장에는 한국, 미국, 중국, 일본, 대만 등의 주식 시장에서 대체 불가능한 종목들이 있습니다. 그건 바로 루이비통, 에르메스, 케링 (구찌, 보테가 베네타, 생로랑)으로 대표되는 명품 소비재 기업들입니다. 대만의 TSMC, 일본의 SONY, 중국의 알리바바는 각 나라의 대표 주식이지만 해당 증시에서 직접 매수하기엔 까다롭지만 ADR 방식을 통해 미장에 상장되어 있어서 우리가 쉽게 접근할 수 있습니다. 하지만 앞서 언급한 3대 명품 기업을 포함해 프랑스의 기업들은 ADR을 통한 미국 시장 상장을 하지 않습니다. OTC 마켓에 있긴 합니다만 매수하기 까다롭죠. 그뿐만이 아니라 한국에서 프랑스 주식 시장에 온라인으로 매수가 가능한 건 삼성증권 뿐입니다. 그런 데다가 주식 한 주의 가격도 높아 매수하기도 쉽지 않은데요. 정리해보면 프랑스 명품 기업 주식을 매수하기 어려운 이유는 다음과 같습니다.

1. 국내에서 삼성증권만이 프랑스 주식 시장 온라인 매매를 서비스 함
2. 3대 명품 주식의 한 주 가격이 매우 높게 형성되어 있음

저는  삼성증권 계좌를 만들고 LVMH 주식을 직투하고 있습니다. 하지만 개별종목의 리스크, 위에 언급한 단점들로 인해 직투를 꺼려하는 분들이 계십니다. 이럴 때 명품 주식에 접근하기 가장 쉬운 방법은 ETF, 펀드를 통한 간접투자인데요. 한국에서 프랑스 명품 주식에 투자 가능한 상품들을 정리해봤습니다.

첫 번째, HANARO 글로벌럭셔리S&P(합성) ETF

국내 증시에 상장된 ETF인 상품입니다. 운용사는 엔에이치아문디자산운용으로 NH 농협금융이 프랑스 최대이자 유럽 최대의 자산운용사인 아문디 자산운용과 (Amundi) 합작 운용사입니다. 기초지수는 S&P Global Luxury Index 입니다. 아래는 제가 블로그에 포스팅하는 시점에서 해당 ETF의 구성종목 탑10 입니다.

루이비통, 디올, 펜디, 셀린느, 지방시, 겐조 등 명품들을 소유한 유럽 시가총액 1위의 루이비통 모에 헤네시가 비중 1위, 구찌, 생로랑 등의 명품 기업을 보유한 케링이 3위, 명품 중에 명품으로 불리는 에르메스 인터네셔널이 7위의 비중으로 구성되어 있습니다. 그 외에 미국의 에스티 로더, 테슬라, 나이키도 있습니다. 글로벌 럭셔리라는 이름을 달고 있지만 흔히 말하는 명품에 속하는 기업만 있진 않고 글로벌 경기소비재 성격이 강합니다. 

경기회복, 컨택의 기대감 등 호재로 인해 수익률 역시 시장을 초과하고 있습니다. (미국 S&P500 지수) 가격 또한 국내 증시에서 원화로 저렴한 가격에 접근이 가능한 것이 최대 장점입니다. LVMH, 에르메스, 케링의 한 주 가격의 합은 현재 300만원이 넘어가기 때문이죠.

하나로 글로벌럭셔리의 네이버 종목토론방에는 괴리율이 심하다는 불평이 많이 보입니다. 거래량이 적어서 그렇다, LP가 관리를 못한다는 반응인데요. 그래서 프랑스 본장에서 아문디가 동일한 지수를 기초로 삼아 직접 운용하는 ETF와 1년간 주가 히스토리를 비교해봤는데요. 국내에서 거래량이 많은 메이저 편에 속하는 나스닥100, S&P500 ETF 라고 해서 99.99% 동일한 차트를 보여주지 않습니다.

HANARO 글로벌럭셔리S&P 를 통한 프랑스 명품주식 간접투자의 장단점

1. 국장에서 거래가 가능하다. (장점)
2. 한 주의 가격이 매우 저렴하여 부담이 없다. (장점)
3. 국내 해외주식 ETF는 수수료 경쟁으로 상당히 낮아졌는데 이 ETF는 총보수 0.5%로 높은 편 (단점)
4. 테크놀로지 성격이 강한 테슬라 등 명품 주식 뿐 아니라 다양한 섹터의 종목을 담고 있다. (장점 또는 단점)

두 번째, EWQ 로 프랑스 증시 전반에 투자하기

세계 최대 자산운용사 블랙록의 iShares 에서 운용하는 EWQ를 통해 프랑스 증시 전반에 투자함으로서 3대 명품주식 및 로레알, 에어버스 등에 한 번에 투자할 수 있습니다. 프랑스 주식 시장에서 명품 소비재 기업의 시가총액은 매우 큰 편이기 때문에 3대 명품 주식을 높은 비율로 가져갈 수 있습니다.

MSCI France 지수를 기초지수로 삼습니다. 해당 국가 증시 전반에 투자하는 시리즈 ETF로서 한국 EWY, 브라질 EWZ, 독일 EWG, 일본 EWJ 등이 있습니다. 4차산업과 관련된 테크놀로지 기업, 공업 기반의 제조업 기업들이 시가총액 상위를 차지하는 한미일, 중국과 다르게 경기소비재, 임의소비재, 자유소비재로 불리는 소비재 섹터가 가장 높은 비율을 차지하고 있으며 이 섹터에 LVMH 를 포함한 명품 소비재 기업들이 포함되어 있습니다.

LVMH가 1위, 케링이 9위, 에르메스가 15위의 지분을 차지하고 있습니다. 그 외 제약회사 사노피, 유럽 최대의 정유 기업 중 하나인 토탈, 명품 분야에도 발을 걸치고 있는 로레알, 보잉의 대항마 격인 에어버스도 포함되어 있습니다.

EWQ ETF를 통한 프랑스 명품주식 간접투자의 장단점

1. 3대 명품을 포함하여 프랑스의 다양한 산업군에 투자할 수 있다. (장점)
2. 현재 30불대 가격으로 형성되어 있어서 저렴한 편 (장점)
3. 총보수가 0.51% (단점)
4. 증시 전반에 시총에 비례해서 투자하기 때문에 성장기를 지나 완숙기, 쇠퇴기에 접어든 기업들도 섞여있기에 시장 초과 수익률을 내는 하나로 글로벌럭셔리에 비해 퍼포먼스가 떨어진다. (단점)

해외주식이 붐이 불면서 미국 주식 뿐만 아니라 항셍, 심천 등 중국주식부터 세계 각국의 주식 투자도 불고 있습니다. 하지만 중국, 일본, 대만 등 기업들은 미국에 ADR 형식을 통해 쉽게 거래가 가능한 경우가 많고 미국에 예탁 증서를 통한 상장이 아니더라도 대부분의 증권사에서는 주변국 주식에 직접 투자 서비스를 제공하고 있습니다. 하지만 유럽 주식에 대해서는 아직도 직접 투자가 어려운데요. 프랑스, 독일을 대표하는 기업 중에서는 ADR을 하지 않는 경우가 많기 때문입니다. 특히 코로나가 종식되면서 수혜를 볼 것으로 예상되는 루이비통, 에르메스, 케링은 프랑스 증시에만 있습니다. 누가봐도 호재가 많을 것 같은 주식에 투자할 방법이 없어 쳐다만 보게 되는 경우가 있는데요. 한국 증권사에서 유럽 증시에 투자할 수 있는 방법을 정리해봤습니다.

1, 삼성증권을 통해 프랑스 주식 사기

제가 블로그에 포스팅하는 시점을 기준으로 한국에서 프랑스 증시에 온라인으로 직접 매매가 가능한 유일한 증권사가 삼성증권입니다. 대부분의 증권사가 프랑스 주식을 주문할 때는 오프라인 또는 전화를 통한 데스크 주문을 해야 해서 부담되는 것이 사실인데요. 삼성증권을 사용하면 프랑스 주식을 쉽게 거래할 수 있습니다. 프랑스 증시에는 보잉의 대항마인 에어버스 그리고 명품 브랜드인 루이비통 (LVMH), 에르메스 (RMS), 케링 (KER)이 있어서 이것 때문에라도 삼성증권을 사용할 메리트는 충분하다고 생각합니다.

저도 삼성증권에서 루이비통 주식을 살 겸 비대면 평생혜택도 누릴 겸 겸사겸사 삼성증권 계좌를 만들었습니다. 주당 가격이 높아서 당장 매수하진 않을 테지만 제 주식 포트폴리오는 미국에 치중되어 있고 빅테크 기술주 중심이기 때문에 국가분산의 필요성, 섹터 분산 관점에서 볼 때 유럽으로, 그것도 가장 높은 경쟁력과 브랜드 가치가 높은 루이비통에 꼭 투자하겠다는 생각을 갖고 있습니다.

2. 독일 Xetra 를 통해 매수하기

독일이 유럽연합의 핵심이고 경제, 금융의 중심이라는 것은 유명한데요. 독일에서는 쎄트라 (Xetra) 거래시스템을 통해 유럽 각국의 증권거래시장을 거래할 수 있습니다. 쎄트라를 통해서 폭스바겐, 아디다스, 지멘스 등 독일 주식은 기본이고 루이비통, 에어버스를 비롯한 프랑스 주식부터 세계 최대 소비재 기업인 스위스의 네슬레 주식 또한 매매할 수 있습니다. 그리고 독일의 Xetra를 통한 매매는 첫 번째로 소개한 삼성증권 외에 NH 나무증권, 키움증권, 미래에셋대우 등에서 서비스하고 있습니다. 해외주식 이체는 오프라인 영업점을 방문해야 하고 수수료, 인터페이스 적응도 때문에 관심있는 유럽 주식 몇 개 때문에 삼성증권으로 갈아타기 꺼려하실 분들도 계실텐데 독일 Xetra 거래 시스템을 통해 유럽주식에 쉽게 투자할 수 있습니다.

미래에셋대우와 나무증권에서 본 유럽 주식입니다. 독일의 Xetra 거래시스템은 유럽 각국의 증시에 쉽게 투자할 수 있는 좋은 수단이지만 한 가지 단점이 있다면 해당 주식의 본 거래시장에 상장된 주식에 비해 거래량이 낮다는 점입니다. 하지만 개인투자자가 매수하고 매도하기엔 무리가 없다고 생각합니다.