행복 추구 블로그

주식의 종류를 구분할 때 흔히 사용되는 용어가 성장주, 가치주입니다. 우리가 좋아하는 주식들 애플, 마이크로소프트, 구글, 테슬라, 페이스북 등은 주로 성장주로 분류됩니다. 제이피모건체이스, 월트 디즈니, 존슨앤존슨, 프록터 앤 갬블, 비자, 월마트와 같은 전통적인 주로 가치주로 분류됩니다. 사실 코에 걸면 코걸이, 귀에 걸면 귀걸이라고.. 성장주 주식이나 가치주 주식이나 사양 산업이거나 업계에서 도태된 기업이 아닌 이상 기본적으로 "성장"을 합니다. 가치주라고 해서 모두 저 PER이 아니며 성장주라고 하여 모두 고 PER이 형성된 것이 아닙니다. 위에 언급한 비자의 경우 현재 성장주 중에서 높은 PER을 갖고 있는 아마존 보다도 높은 PER을 유지 중입니다. 가치투자의 대명사인 버핏도 수십년간의 투자 신념이 바뀐 게 아닌 이상 애플을 보유했을 때 애플이 가치주의 성격이 강하다고 판단했을 거라고 봅니다. 말이 길어졌지만 하려는 말은 성장주와 가치주의 구분은 애매모호한 것이다는 겁니다.

하지만 투자자는 테이퍼링으로 돈의 수도꼭지가 조여지면 기술주 중심의 성장주로 흘러갈 자금이 줄어들 것을 걱정하며 전통적인 산업군에서 안정적인 수익을 올리는 가치주로 피신을 고려합니다. 인기가 많은 기술주의 경우 워낙에 관심도 많고 뉴스에도 많이 나와서 접하는 정보가 많습니다. 또한 해당 기업의 기술력을 믿고 투자하면 되지만 가치주의 경우 해당 기업의 펀더멘탈 뿐만 아니라 미국의 경제 성장률, 고용지표, 소비자물가지수 등을 함께 고려해야 하는 종목이 많습니다. 그래서 뭘 사야 할 지 애매한 경우가 많습니다. 은행주도 사야하나? 소비재 주식을 사야 하나? 라는 생각이 듭니다.

그래서 우리는 이럴 때 ETF 투자를 통해 돌파구를 마련합니다. 테이퍼링 및 금리 인상 시기에 ETF라고 아무거나 사면 안되겠지요. 중소형 성장주 중심의 ETF는 당연히 아니며 S&P500 지수 ETF는 언제나 무난한 선택지이지만 500개 기업 중에서 FAAMG의 (5대 빅테크 기업MAGA + Facebook) 비중이 22%에 달합니다. 즉 성장주의 비중이 너무 비대하기 때문에 지수 전체가 빅테크의 수익률에 휘둘릴 가능성을 배제할 수 없습니다.  

이럴 때 가치주라고 평가되는 주식들을 모은 ETF, MOAT를 통해 답을 찾아볼 수 있습니다. VanEck Vectors Morningstar Wide Moat ETF. ETF의 이름에서 보다시피 반에크 사에서 운용하며 독립 리서치 기관인 모닝스타에서 산출하는 Wide Moat Focus Index 를 기초지수로 삼습니다.

주식시장에서 경제적 해자라고 함은 한 기업이 가진 독점적인 경쟁력이라고 할 수 있습니다. 그리고 "Wide Moat" 즉 해자의 규모가 넓다는 것을 의미합니다. 여기서 넓은 해자라는 표현은 단순히 수식어가 아닙니다. 모닝스타에서는 "Narrow Moat"과 "Wide Moat"을 구분하여 지수를 산출합니다. 세계적으로 이름이 높은 독립기관의 석학들이 머리를 맞대고 해자가 있냐 없냐를 구분하고 거기서 또 해자가 넓냐 좁냐를 구분하는 필터링을 걸칩니다.

MOAT 는 현재 총 49개의 종목에 투자를 하고 있습니다. 기술주, 헬스케어, 산업재, 필수소비재, 금융, 자유소비재, 에너지, 원자재, 유틸리티 등 여러 산업에 걸치고 있습니다. ETF라고 할지라도 섹터 전체가 불황이면 폭락하는 경우가 잦은데 폭넓고 상관관계가 낮은 섹터의 분산으로 장이 좋지 않을 때도 보완하며 하락하는 정도를 방어해줍니다.

현재 MOAT의 구성 종목 중 일부를 정리해봤습니다. 49개의 종목은 동일가중 방식으로 구성되어 있는데요. 해당 브랜드들의 수입원을 생각해보면 왜 Wide Moat 라는 평가를 받았는지 납득이 갑니다. 제가 가장 좋아하는 종목인 마이크로소프트, 미국 자본주의를 상징하는 경기소비재의 맥도날드, 필수소비재 코카콜라 그리고 천조국으로 불리는 미국의 국방의 핵심 록히드 마틴 등 대체 불가능한 기업들입니다.

Wide Moat 49개의 종목들의 수익률은 짧게 보나 길게 보나 S&P500 지수를 초과하고 있습니다. 개별 주식으로 접근한다면 단기 고점일 수도 있으며 주식의 가격도 높아 접근이 힘들 수 있지만 MOAT 는 현재 100불이 안되는 가격으로 쉽게 접근이 가능합니다. 수수료가 0.47%로 에센피500을 추종하는 ETF보다 높지만 ETF 출시일을 기준으로 약 50% 가량 더 높은 수익률을 내고 있기에 SPY대비 높은 수수료는 수익률로 커버가 가능하다고 판단됩니다. 단순히 시가총액 기준으로 기계적인 매수를 하는 게 아니라 모닝스타의 애널리스트들이 Wideo Moat 라는 기준을 가려내기 때문에 이 부분에서 액티브 ETF의 성격도 포함되어 있기 때문에 SPY, VOO, IVV 대비 높은 수수료를 받는 게 아닌가하는 생각이 듭니다.

37년간 배당금을 늘려온 배당귀족주 T가 (AT&T) 배당금을 삭감했습니다. 최대 50%까지 줄어들 수 있습니다. 기업이 완숙기에 접어들며 사업의 미래 전망이 좋지 않은 경우 주가는 계단식으로 하락합니다. 대부분 고배당주의 특징이죠. 이렇게 높은 배당은 받더라도 원금이 손실되어 조삼모사가 될 수 있는 것이 고배당주 투자이며 T의 배당금 삭감은 교과서적인 사례라고 생각합니다.

그렇다면 배당 투자는 어떻게 접근해야 할까요? 정년에서 은퇴를 한 투자자가 아닌 2030대 투자자의 경우 배당 성장을 하는 기업에 투자하는 것이 중요하다고 생각합니다. 저는 이 "배당 성장" 이라는 네 글자에는 세 가지 조건이 포함되어 있다고 해석합니다.

1. 말 그대로 당연히 배당금을 꾸준히 늘린다.

2. 다우, S&P500, 나스닥 등 시장 수익률보다 높거나 비슷해야 한다. 

3. 매출과 영업이익이 꾸준히 늘어나며, 앞으로도 늘어나야 한다.

4. 다른 기업이 진입하기 힘든 경제적 해자를 보유한 기업이어야 한다.

1,3,4번은 어찌보면 당연한 이야기를 푼 것이죠. 돈 잘 벌고 앞으로도 전망 좋은 종목을 사서 배당금을 키워나간다. 사실 배당주 또는 배당 ETF 중에서 위 4가지를 모두 충족하는 것은 S&P500 ETF (SPY, VOO, IVV), VTI 와 같은 종목입니다. 다소 허탈한 결론입니다. 배당주 괜찮은 게 뭐가 있을까? 하고 짱구를 굴려봐도 가장 심플한 방법은 미국 최고 우량주 500개 모은 ETF가 정답이라니. 미국 최고의 기업들이 매 분기마다 리밸런싱 되며 배당금을 늘리며 시장지수 ETF의 배당금에 녹여있습니다.

현재 SPY의 배당수익률은 1.6% 내외인데 2011년에 110불대인 SPY 주식을 샀다면 현재 4.5%에 육박하는 배당금을 받을 수 있습니다. 배당수익률 4.5%면 리츠 주식처럼 고배당주는 아니더라도 배당주 중에서도 상위에 속하는 수준이죠. 물론 원금은 원금대로 복리효과를 받아 200%가 넘는 수익률을 기록합니다. (위에 조건으로 2030 투자자라는 가정을 했기 때문에 적립식으로 월급으로 흔히 말하는 "불타기"를 하게 되니 수익률, 배당수익률 자체만으로는 예시 보다는 떨어집니다.)

반면 같은 시기에 T 주식을 샀다면 배당금이야 쏠쏠하게 탔겠지만 SPY와 마찬가지로 적립식 투자를 했다면 현재 제가 블로그 글을 쓰는 시점에서는 원금 손실이 일어납니다. 더군다나 배당컷으로 인해 배당금도 줄어들어 배당수익률 역시 SPY보다 떨어질 것입니다.

자식에게 물려줄 수도 있지만 결국 주식은 언젠가 팔아야 합니다. 그렇기에 배당금도 배당금이지만 배당금과 차익손실금 모두 고려하는 것이 좋다고 생각합니다. 배당으로 재미봤지만 팔 때 원금 손실을 봤다면 내돈까서 배당 받은 것인 데다가 시장의 성장률도 따라가지 못해 기대손실도 있으며 박탈감도 클 것입니다.

꼭 배당투자가 아니더라도 일반 개인투자자가 시장의 수익률을 이기기 힘들다고 하죠. 하물며 미래에 배당까지 잘 줄 회사를 (배당성장기업) 골라야하니 엄청난 통찰력과 혜안이 필요합니다. 배당성장 투자의 많이 언급되는 주식이 스타벅스입니다. 하지만 과연 10년 전에 스타벅스 주식을 선뜻 산 사람이 얼마나 될까 싶네요. "커피 파는 기업이 이정도 시총이 과연 적당할까?" "중국에서 잘나간다고 하는데 얼마나 더 클까?" "내가 고점은 문 건 아닐까?" 하는 생각이 들 겁니다. 결국 2030 투자자들이 자기 월급을 들여서 살 배당성장 주식은 장기적으로 우상향에 대한 확고한 믿음이 필요합니다. 떨어질 때는 세일이라는 생각과 불타기를 할 때도 내가 고점을 문 게 아니라는 확고한 믿음 말이죠. 이렇기에 배당 성장 투자는 특히 ETF로 접근하는 것이 좋다고 생각하며 그 대안은 주식투자를 하면 누구나 아는 ETF인 SPY, IVV, VOO라고 생각합니다. 다음 포스트에서는 제가 언급한 네 가지 조건을 모두 충족하는 ETF에 대해 소개해보겠습니다.

FANG 또는 FAANG, 약 2017년부터 미국 증시를 이끈 5개의 종목을 일컫는 용어입니다. 현재는 그 위상이 예전 같지는 않지만 FAANG과 5개의 기업이 추가된 FANG+ 인덱스를 추종하는 국내의 KODEX 미국FANG플러스, 미국의 FNGS 시리즈 (FNGS, FNGO, FNGU) 로 인해 이름이 꽤 알려졌는데요. 나스닥, 뉴욕증권거래소의 대표 성장주들을 묶은 축약어들을 알아보겠습니다.

FAANG 

2017년부터 사용되기 시작한 용어입니다. Facebook Amzon Apple Netflix Google 용어를 뜻하는데요. "팡" 이라고 발음하는 특성 상 하나의 "A"는 빼고 그냥 "FANG" 이라고 더 많이 불립니다. 페이스북과 넷플릭스가 얼마나 더 높은 성장률을 보여줄 지는 모르겠지만 현재 제가 블로그에 포스팅을 하는 시점에서는 FANG은 예전 같지 않다는 평가를 듣습니다. 페이스북은 반독점법의 표적이며, 넷플릭스는 디즈니 (훌루 포함), 아마존 등과의 OTT 경쟁을 치열하게 벌이고 있기 때문입니다.

MAGA

FAANG이 주춤하기 시작한 시기부터 (페북과 넷플이 2018년부터 2년간 횡보) FANG을 대체하기 시작한 용어입니다. 미국을 대표하는 4대 테크놀로지 기업을 묶은 용어입니다. 넷플릭스와 페이스북을 빼고 마이크로소프트를 추가했습니다. 그리고 마이크로소프트는 MAGA 시대부터 시가총액 16년만에 시가총액 1위를 탈환하는 성장률을 보여줬기에 국내 및 해외 외신들이 자주 사용하게 됐습니다.

MAGAT

MAGA 에 테슬라를 테슬라를 추가한 용어입니다. 마가트라고 부릅니다. 트위터나 레딧에서는 간혹 보이긴 하나 해외 뉴스에 검색을 해봐도 나오지 않으며 국내에서는 자주 사용되는 단어입니다. 테슬라는 아직 독점적인 점유율을 갖고 있지 않고 매출면에서도 MAGA에 미치지 못하지만 테슬라의 미래 가치를 MAGA에 견줄 것이라는 기대가 반영되어 있습니다.

PULPS

위 세 개의 용어는 만들어진 시점부터 이미 수익을 내거나 규모가 큰 기업들입니다. 한편 상대적으로 소형주이며 성장가능성이 높을 것으로 평가되는 PULPS는 핀터레스트, 우버, 리프트, 팔란티어, 슬랙입니다. 검색해본 결과 국내에서는 2019년부터 사용된 것으로 추측되지만 해외에서는 PULPS 를 사용하는 외신은 나오지않네요. 국내 언론들이 주목하는 미래성장주라고 생각하면 될 것 같습니다.