행복 추구 블로그

애플, 마이크로소프트, 구글, 아마존, 테슬라, 엔비디아와 같은 미국의 거대 테크 기업은 흔히 Big Tech, "빅테크"라는 표현을 사용합니다. 그리고 산업을 헬스케어로 옮겼을 때 사용되는 용어는 빅파마(Big Pharma) 입니다. 미국 주식 중에서는 존슨앤존슨, 화이자, 일라이 릴리, 머크, 암젠 등이 있으며 미국 외 글로벌 빅파마로서는 로슈(스위스), 아스트라제네카(영국,스웨덴), 노보 노르디스크(덴마크), 사노피(프랑스) 등이 있습니다.

오늘 소개할 기업은 미국의 빅파마 중 하나인 애브비(Abbvie)입니다. 애브비는 주요 빅파마 중에서 향후 성장성과 리스크 모두 뚜렷한 편에 속합니다. 영국의 전 세계 제약사 및 바이오 기업을 분석 및 컨설팅하는 이벨류에이트는 애브비를 이끌 성장동력들에 긍정적인 평가를 하여 애브비가 2028년 세계 최대의 제약사가 될 것이라고 전망을 했습니다. 반대 진영에서는 그 성장동력에 대한 의문을 품고 있습니다.

애브비, 성장성과 리스크 모두 뚜렷한 미국 헬스케어 기업

린보크, 스카이리지를 통한 성장성 기대

영국의 이벨류에이트가 애브비가 2028년 글로벌 1위 제약사가 될 것으로 전망한 이유 중 하나입니다. 애브비는 휴미라의 비중이 60%가 넘었던 2019년 이전부터 휴미라의 특허 만료에 대해 대비했습니다. 애브비의 차세대 파이프라인 중에서 가장 눈에 띄는 것은 스카이리치’(Skyrizi), ‘린보크’(Rinvoq) 입니다. 애브비는 2025년까지 스카이리지와 린보크의 매출 합이 15억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 물론 린보크와 스카이리지의 매출 예상 매출 150억 달러는 2021년 휴미라 매출인 204억 달러에 미치지 못합니다. 하지만 휴미라 "원툴"로 불렸던 과거에 비해 다양한 의약품을 통해 안정적인 매출을 기대할 수 있게 됩니다.

타 빅파마 대비 높은 배당수익률과 배당 성장

애브비의 현재 배당률은 3.66%로 다른 빅파마 대비 높은 편입니다.배당성장 또한 최근 5년동안 17%에 달했습니다. 고배당주로서의 매력과 배당 성장으로서의 매력을 갖추고 있습니다. Payout Ratio, 즉 배당 성향은 41.78%로 배당률이 3%가 넘는 것을 생각했을 때 높다고 볼 수 없습니다. 

린보크와 스카이리지의 성장 부전 리스크

스카이리지와 린보크는 휴미라의 특허가 만료된 애브비를 이끌어갈 성장 동력이지만 2개의 약이 기대만큼 성장하지 못할 가능성도 배제할 수 없습니다. 애브비의 주가가 급락하는 데는 크게 두 가지입니다. 실적이 좋지 않아서 하락하는 경우, FDA 관련입니다. 애브비는 미국 FDA로부터 부작용으로 심장 질환을 발생 시킬 수 있다는 경고 라벨을 부착해야 한다는 명령을 받아서 주가가 급락했습니다. 린보크와 스카이리지에 대한 부정적인 이미지가 생길수록 휴미라를 대체하겠다는 애브비의 목표에 빨간불이 들어올 수 있다고 생각합니다.

미국 월스트리트 최고의 투자가 중 하나인 피터 린치는 13년 동안 2700%라는 누적 수익률을 기록했습니다. 그리고 피터 린치가 언급했던 "잘 아는 것에 투자하라", "텐버거" 등의 명언이나 격언 등도유명해집니다. 피터 린치의 여러 투자 철학 중 하나는 GARP (Growth A Reasonable Price) 일 것입니다. 합리적인 가격을 가진 성장주에 투자하는 것이지요. 

피터 린치의 GARP 투자 전략 중 하나는 PEG 지표를 통한 투자입니다. PEG(Price Earnings to Growth rate)는 PER을 3년 평균 EPS 증가율로 나눈 값입니다. 이 값이 낮을수록 주가는 저평가되어 있거나 성장률이 높다는 것을 의미합니다. 전설적인 투자가인 피터 린치는 PEG가 1 이하인 종목을 저평가되어 있고, 특히 0.5 이하에 위치한 종목을 아주 유망하다고 판단했습니다. 

하지만 피터 린치의 GARP 투자 철학을 일반 개인투자자가 실천하기에는 어렵습니다. 전문 투자자가 아니고 일을 병행해야 하기 때문에 수많은 기업들의 실적을 매번 파악하고 계산해서 투자를 리밸런싱하며 개별 기업의 동향을 살피기는 힘들 것입니다. 오늘 소개할 ETF인 SPGP는 피터 린치의 투자 철학인 GARP에서 아이디어를 얻은 ETF입니다.

미국주식 ETF SPGP 알아보기

1. SPGP에 포함되는 주식들의 특징

SPGP ETF에 포함되기 위해서는 성장 점수와 품질 및 가치 종합 점수라는 두 개의 요소가 중요합니다. SPGP는 앞에 언급한 2개의 점수가 높은 75개의 주식들로 구성되어 있으며 그 75개의 주식들은 S&P500에 포함되어 있습니다. 정확히는 S&P500 내에서 성장 점수와 품질 및 가치 종합 점수가 높은 75개의 주식들로 구성되어 있습니다. 저 2개의 점수는 합리적인 가격을 가진 성장주 투자인 GARP 투자를 실현하기 위한 스크리닝으로 판단됩니다. SPGP를 운용하는 Invesco는 QQQ를 운용하는 세계 5위 규모의 자산운용사인데요. 인베스코에서 언급하는 SPGP의 방법론을 요약하면 아래와 같습니다.

• S&P500 지수에 포함된 주식
• 성장 점수(growth scores), 품질 및 가치 종합 점수가 높은 75개의 주식
• 성장 점수는 3년 만기 주당 이익 성장률(EPS)과 3년 만기 주당 매출 성장률로 산출됨
• 품질 및 가치 종합 점수는 금융 레버리지 비율, 자기 자본 수익률, 가격 대비 수익률 3가지 지표를 활용함
• 지수 구성요소는 성장 점수에 따라 가중치를 부여함
• 펀드와 지수는 반기마다 재조정 및 재구성됨

주식의 성장 점수는 회사의 3년 EPS 복합 연간 성장률로 계산된 (i) 3년 주당 이익("EPS") 성장률 및 (ii) 3년의 3년 EPS 복합 연간 성장률의 평균입니다. 주당 매출("SPS") 증가율은 회사의 3년 SPS 복합 연간 성장률로 계산됩니다. 이상치를 조정한 후, 주가는 성장 점수에 따라 순위가 매겨지고 상위 150개 종목은 지수에 포함될 자격이 주어집니다.

2. SPGP ETF의 보유종목

성장 점수와 품질 및 가치 종합 점수가 우수한 S&P500에 포함되는 75개의 미국 주식 중에 상위 10개 기업과 섹터 비중은 아래 이미지와 같습니다. 언제 어떤 섹터가 매출과 이익이 개선되며 어떤 섹터가 이익이 안좋아질 지 모릅니다. 언제 어떤 기업이 여러 변수로 인해 부채가 급격히 늘어날 지도 모릅니다. 그렇기에 SPGP는 섹터의 변동이 큰 편에 속합니다. 가장 최신자 섹터 현황과 3개월 전의 섹터를 함께 첨부했습니다. 헬스케어와 금융, IT, 경기소비재의 비중이 높고 부동산, 필수소비재, 유틸리티는 낮은 비중인 것을 확인할 수 있습니다.

75개의 종목 중에서 상위 10개 기업에는 현재 모더나 NRG 에너지, KLA, 화이자 등이 있습니다. 그리고 상위 10개의 비중은 20%가 채 되지 않으며 가장 비중이 낮은 75번째 기업의 비중은 0.95%입니다. 성장 점수와 품질 및 가치 종합 점수를 통해 가중치를 부여할 때 상위 종목의 비중이 비대해지는 것을 방지한 것으로 보여집니다. SCHD가 종목은 100개이지만 상위 10개의 비중이 42%인 것을 생각했을 때 SPGP는 분산투자 측면에서 낫다고 볼 수 있습니다.

3. 수수료 및 기타 정보

거래량은 일일 24만 건을 기록하고 있습니다. 매우 활발한 ETF는 아니지만 매수 및 매도함에 있어서 오래 걸리지는 않습니다. TQQQ, SOXL과 같은 트레이딩 목적이 아니기에 찰나의 순간에 매도하지 못해 손실을 볼 일은 없을 것으로 예상됩니다. 총 수수료는 0.36%입니다. SPY가 0.1%, VOO가 0.03%, SCHD가 0.06%, QQQ가 0.2%인 것을 생각했을 때 SPGP는 다소 높은 수수료입니다. 그리고 시가배당률은 1.2%로 VOO의 1.6에 비해 낮습니다.

4. 과거 퍼포먼스 비교

SPGP의 과거 수익률을 ETF 투자의 클래식인 S&P500 ETF인 VOO와 가장 핫한 배당 ETF인 SCHD와 비교를 해보겠습니다. 단순히 주가 수익률로 비교하기에는 SPGP와 SCHD의 배당 차이가 크기 때문에 배당을 재투자한 토탈 리턴을 비교해야 적절합니다. 아래 그래프에서 파란색은 SPGP, 빨간색은 SCHD, 주황색은 VOO입니다. 

5. 투자 리스크

SPGP는 VOO와 SCHD를 압도하는 누적 수익률을 거둔 ETF입니다. 하지만 그렇다고해서 매년 VOO, SCHD를 상대로 우수한 수익률을 기록한 것은 아닙니다. SPGP는 지난 11년간 VOO, SCHD보다 낮은 수익률을 3회 기록한 바 있습니다. SPGP의 투자 방법과 달리 여러 국제 변수로 인해 VOO, SCHD보다 저조한 성과를 얻을 수도 있다는 점을 생각해야 합니다.

또한 성장 점수와 품질 및 가치 종합 점수라는 GARP 투자 방법으로 인해 ETF 내 종목의 변동이 크기 때문에 배당금 또한 자주 변하는 ETF입니다. SPGP는 상장 이래 배당금은 연간 15.86%씩 성장했습니다. 하지만 배당의 안정성이라는 측면에서는 SCHD를 비롯한 여러 배당 ETF(VIG,DGRO,DGRW 등)에 미치지 못합니다.

전기차에서 가장 중요한 부분 중에 하나는 리튬 이온 배터리일 것입니다. 전기차의 침투율이 증가하고 내연기관 자동차에서 전기차로 전환되는 과정에서 리튬 이온 배터리의 수요가 증가할 것은 많은 사람들이 예상하는 바 입니다. 이러한 큰 흐름에서 전기차 관련 기업과 관련된 ETF 역시 성행 중입니다. 가장 유명한 전기차 관련 ETF는 LIT일 것입니다. 전기차 브랜드인 테슬라, 리비안, 루시드부터 리튬 생산 기업인 알버말, 2차전지 기업인 LG에너지솔루션 등을 아우르는 ETF라는 점이 인기 요인이라고 생각합니다.

하지만 리튬 생산과 관련된 기업에만 투자하고 싶은 분들에게는 LIT는 다소 아쉬운 투자처였습니다. 오늘 소개할 ETF인 ION는 리튬 이온 배터리를 만드는 데 필요한 금속(리튬, 니켈, 코발트 등)을 채굴하는 기업들을 집중적으로 투자합니다. 

리튬 이온 생산 ETF, ION 알아보기

1. ION ETF 기초 정보

ION의 자산운용사는 Proshares 입니다. 레버리지 상품들이 유명하지만 1배수 ETF도 운용합니다.국내에서는 나스닥100 3배 레버리지 ETF인 TQQQ와 숏인 SQQQ, 나스닥100 2배 레버리지인 QLD 역시 유명합니다. 1배수 ETF 중에서는 배당귀족 주식들로 구성된 ETF인 NOBL이 있습니다. 

2. 추종하는 인덱스는?

ION 뿐만 아니라 대부분의 ETF는 ETF를 추종합니다. (Index Tracked) ETF의 정보를 얻기 위해서는 ProShares에서 제공하는 정보 뿐만 아니라 ETF가 추종하는 인덱스도 같이 알아봐야 합니다. ETF 안내 홈페이지에서 생략된 정보가 안내되는 경우가 많기 때문입니다. ION이 추종하는 지수는 S&P Global Core Battery Metals Index 입니다.

3. 포함된 종목은?

코발트, 리튬, 니켈 채굴에 종사하는 기업들로 구성됩니다. 그리고 선별된 주식들 중에서 매출 비율에 따라 상대적으로 비중의 가중치가 부여됩니다. 미국주식의 티커는 영문으로 구성되어 있습니다. 하지만 ION의 구성종목에서 확인되는 티커는 숫자로 구성된 것들이 보입니다. 주로 한국, 일본, 중국, 대만 등 아시아 국가들에서는 숫자로 구성된 종목코드를 사용하는데요. 즉 ION은 미국 주식 뿐만 아니라 글로벌 리튬 관련 기업에 투자하는 ETF라는 것을 알 수 있습니다. 그렇다고해서 알파벳이라고 해서 모두 미국주식인 것은 아닙니다. 호주, 유럽 등 국가들에서도 알파벳 티커를 사용합니다. 아래 이미지에서 확인되는 비중 2위의 ALLKEM LTD (AKE)는 호주 브리즈번에 위치한 리튬 채굴 기업입니다.

4. 구성하는 섹터는? 주요 국가는?

구성 종목 만큼 중요한 정보는 섹터의 구성입니다. 종목의 경우 매일 또는 매분기 바뀝니다. 기업의 경영 상태에 따라 특정 종목이 구성 종목에서 빠질 수 있기 때문에 위 이미지만으로 ION을 파악해서는 안된다고 생각합니다. 대략 어떤 성향의 기업들이 유지 중인지를 파악하는 것도 중요하다고 생각합니다. 구성종목은 바뀌더라도 섹터는 거의 변하지 않을 것이기 때문입니다. 아래는 ION이 구성하는 섹터입니다. 

가장 많은 지분을 차지하는 국가는 호주입니다. 특히 호주는 배터리용 리튬이 가장 많은 것으로 알려져있습니다. 니켈의 매장량 1위는 인도네시아이기 때문인지 ION 내 인도네시아 기업의 비중이 현재 기준으로 9.75%입니다. 국가별 비중 5위까지는 호주, 중국, 남아공, 인도네시아, 캐나다입니다.

5. ETF 비용은?

ION ETF의 Expense Ratio, 수수료는 0.58%입니다. 경쟁 ETF 또는 유사 ETF로 볼 수 있는 LIT가 0.75%인 것을 생각했을 때 상대적으로 저렴하다고 볼 수 있지만 SPY(VOO,IVV), QQQ, SCHD 등 ETF와 비교해서는 상대적으로 비싼 수수료입니다.

일라이 릴리는 페니실린과 합성 인슐린을 최초로 상용화한 미국의 제약 기업입니다. 설립일이 1876년으로서 현재는 인슐린과 당뇨병 치료제, 항암제, 정신건강의학 제품 (조현병 및 우울증 치료제가 이에 속함), 타다라필(발기부전 치료제), 편두통 및 골다공증 치료제를 보유하고 있습니다. 몸이 건강한 청년일수록 일라이 릴리의 이름을 들어보지 못했을 가능성이 있다고 생각합니다. 일반인의 상식에서 비슷한 규모의 미국 빅파마와 비교하면 타이레놀을 보유한 존슨앤존슨, mRNA 백신과 비아그라의 화이자에 미치지 못한다는 느낌을 받았습니다. 미국 헬스케어 빅파마에 공부할 때 알게 된 일라이 릴리에 대해 모아둔 정보를 공유해보겠습니다.

미국 2위의 빅파마 기업 일라이 릴리 알아보기

1. 당뇨와 비만 치료제, 티제파티드 (tirzepatide)

일라이 릴리의 GIP, GLP-1 (인슐린 분비 증가 및 글루카곤 분비를 감소시키는 호르몬) 이중 작용 치료제인 티제파티드는 지난 4월 29일 임상 실험 결과 당뇨병 치료제이지만 당뇨병이 없는 사람에게서 체중 감소 효과를 입증했습니다. 체중 감량 효능은 20%를 넘는 것으로서 기존 15% 체중 감량 효과를 보이는 노보노르디스크 (덴마크 기업)의 위고비(Wegovy)를 뛰어넘는 것입니다. 일라이 릴리의 주가 상승 모멘텀의 쌍두마차 중 하나입니다. 비만 치료의 시장은 노보가 개척했다고 할 수 있지만 릴리가 이 시장을 개척하는 데 올라타고 경쟁의 우위를 가져갈 수 있을 것이라는 강한 기대감이 주가에 반영되어 있다고 생각합니다.

2. 알츠하이머 치료제, 도나네맙 (Donanemab)

비만 치료제인 티제파티드는 약속된 성공에 가깝다고 보여집니다. 이미 노보의 위고비가 비만 치료 영역을 선점하고 있는 상황에서 릴리의 티제파티드가 노보와 경쟁을 하려고 하는 구도입니다. 릴리의 도나네맙의 경쟁 제품 및 기업으로는 바이오젠과 에자이(일본)가 합작한 레카네맙이 있습니다. 아밀로이드플라크는 알츠하이머를 유발하는 것으로 알려져있습니다. 릴리의 도나네맙은 알츠하이머 임상시험 컨퍼런스를 통해 경쟁 제품 보다 플라크 제거가 뛰어나다고 발표를 했습니다. 스위스 최대의 제약업체인 로슈는 지난 11월 간테네루맙 임상에 실패하며 연구를 중단했습니다. 개인적으로는 도나네맙의 임상 실패로 인해 주가가 폭락한다면 분할로 매수할 계획을 갖고 있습니다.

3. 어닝 예상

헬스케어라는 섹터는 기술주와 반대로 저성장 저변동을 떠올렸지만 실제 애널리스트들이 기대하는 릴리의 어닝의 상승은 테크주식 못지 않은 수준입니다. 영업이익의 증가는 티제파티드를 포함한 여러 신약 개발로 인한 파이프라인 강화라고 예상됩니다.

4. 수익성

EBIT 마진, EBITA 마진, 넷 인컴 마진 역시 A등급 이상을 보유하고 있습니다. 수익성이 높은 헬스케어 중에서도 릴리의 수익성 등급은 좋은 것으로평가됩니다. 참고로 존슨앤존슨, 애브비, 머크 등 빅파마 기업들도 A+ 등급을 유지 중입니다.

5. 배당 성향(Payout ratio)

릴리의 시가배당률은 1% 초반대이며 배당성향인 Payout Ratio는 45%가 넘습니다. 배당성향은 기업이 앞으로 얼마나 배당을 늘려줄 지와 관련된 지표이기에 배당성장 투자자들에게 중요한 요소입니다. 릴리는 현재 8년 연속 배당금을 연속으로 증가시키고 5년 평균 배당 성장률이 10%가 넘지만 현재 시가 배당률 대비 배당성향이 높아보입니다. 마이크로소프트의 경우 릴리와 시가배당률은 거의 비슷하지만 배당 성향에서 18% 가량 더 낮아 더 큰 배당 성장폭을 기대할 수 있습니다.